Puigdemont laisse la voie libre à la BCE

11 octobre 2017 par Véronique Riches-Flores

C’est vraisemblablement ce que retiendront les marchés, à court terme, de l’allocution du président de la Catalogne devant le parlement régional.

Si la situation espagnole est loin d’être éclaircie, le scénario du pire qu’aurait été celui de la proclamation d’une république indépendante de Catalogne, est écarté. Durant son discours, le président Catalan n’a pas remis en cause les résultats de la consultation du 1er octobre qui, selon lui, ont donné à la région le droit à son indépendance et a affirmé que « la Catalogne sera une république indépendante ». Toutefois, afin de laisser le temps au dialogue et à la médiation, il a demandé la suspension sine die de la loi adoptée en septembre dernier qui imposait la déclaration d’une république indépendante dans les deux jours suivant le référendum en cas de résultat positif. En procédant de la sorte Puigdemont limite -sans évacuer totalement- la possibilité pour Madrid d’utiliser l’article 155 de la Constitution qui permettrait à l’État central de reprendre le contrôle de la région.

Cette stratégie, plutôt que celle de l’affrontement aux conséquences imprévisibles, éloigne le spectre d’une crise imminente, quand bien même nul ne peut dire à ce stade quels seront les développements à venir dans le scénario le plus probable, celui d’une fin de non-recevoir de Madrid aux demandes de dialogue.

Le dossier est donc loin d’être clos et animera vraisemblablement encore longtemps la vie politique en Espagne. Il devrait toutefois être beaucoup plus facile à la BCE de passer outre ces menaces qu’en cas de crise avérée, au moment où cette dernière s’apprête à communiquer sur sa stratégie monétaire de l’année 2018 au terme de son prochain comité de politique monétaire du 26 octobre. Alors que les voix des membres de la BCE en faveur d’une réduction programmée de ses achats d’actifs se multiplient, l’atténuation du risque de crise imminente en Espagne a toutes les chances de peser en leur faveur. L’euro, dont le cours a déjà réagi positivement au discours du président catalan, devrait en sortir renforcé en même temps que le niveau des taux futurs dont on peut légitimement envisager qu’ils se retendent dans les jours à venir.

L’inflation américaine définitivement absente, la FED ne peut que reculer, la BCE se retrouve en porte-à-faux

15 juillet 2017 par Véronique Riches-Flores

À en juger par les données publiées vendredi, Janet Yellen a été bien inspirée de prendre ses distances à l’égard du risque inflationniste et de celui d’une éventuelle surchauffe de l’économie américaine. Non seulement l’inflation a poursuivi son déclin en juin mais les ventes de détail se sont repliées pour le deuxième mois consécutif, n’affichant sur l’ensemble du deuxième trimestre qu’une progression de 0,3 %. De quoi, pour la FED, repenser sa stratégie de relèvement de ses taux directeurs mais aussi potentiellement de réduction de son bilan… Assurément, la tâche de la BCE ne sera pas facilitée par ce revirement imposé à la politique américaine.

UEM – Des déceptions sans conséquences ; l’euro et les taux ont le vent en poupe !

26 janvier 2017 par Véronique Riches-Flores

L’indice IFO du climat des affaires en Allemagne et l’enquête mensuelle de l’INSEE en France ont quelque peu déçu ce mercredi. Le repli des perspectives manufacturières de l’IFO tranche avec l’excellente tenue des PMI de ces derniers mois tandis qu’en France, la forte baisse du climat des affaires dans les services, relatée par l’INSEE (- 4 points), est en parfaite déconnexion avec le rebond de l’indice PMI des mêmes activités de services. Ces déceptions n’ont guère gêné le DAX qui s’est adjugé une progression de plus de 1,8 % dans la journée de mercredi quand, de leur côté, les taux d’intérêt allemands à long terme sont remontés de plus de cinq points de base, franchissant, à plus de 0,46 %, leur plus haut niveau depuis plus d’un an…

DJ Trump : reflation vertueuse ou inflation destructrice ?

20 janvier 2017 par Véronique Riches-Flores

L’histoire est aussi vieille que l’humanité, la tendance naturelle de l’homme est de préférer l’illusion et la séduction à la brutalité de certaines vérités et la réalité du danger. Mais comme pour l’agneau, le hibou ou le berger, « quiconque est loup agisse en loup ». Alors, le nouveau président des États-Unis investi ce 20 janvier à la Maison Blanche, déjouera-t-il la fable ? Il est peu probable que nous ayons la réponse dès aujourd’hui. Pour autant, c’est bien la question qui hante la planète et, à ce titre, pourrait faire des premiers jours de la nouvelle présidence américaine un enjeu majeur, en fonction principalement d’un sujet central : la politique économique de D.J. Trump sera-t-elle celle d’une reflation vertueuse ou, au contraire, d’une inflation destructrice ? De la réponse à cette question pourrait dépendre dans une large mesure la poursuite ou non du cycle mondial des marchés boursiers.

BCE – Quelque chose nous échappe

19 janvier 2017 par Véronique Riches-Flores

Contrairement à nos anticipations Mario Draghi n’a rien changé au ton de son communiqué conservant un biais résolument accommodant, notamment souligné par la phrase suivante :

“Les développements économiques et l’analyse monétaire confirment la nécessité de poursuivre la voie d’un soutien monétaire très substantiel pour assurer le retour de l’inflation vers, bien que sous, 2 %, sans retard injustifié”. Cette posture est surprenante dans le contexte présent. Lire la suite…

BCE, plus de risques de mauvaises que de bonnes surprises

18 janvier 2017 par Véronique Riches-Flores

Alors que M. Draghi a dû jouer des coudes pour prolonger comme il l’a fait ses mesures de soutien à l’économie en fin d’année dernière, force est de constater que les publications économiques de ces dernières semaines le mettent en porte-à-faux. Pas sûr dès lors que la partie soit aussi facile que jusqu’alors face à une opposition sans doute grandissante au sein du conseil des gouverneurs. Lire la suite…

Ouvrons nos écoutilles, la BCE ne devrait pas tarder à réviser sa copie

16 décembre 2016 par Véronique Riches-Flores

À -0,82 %, les taux à deux ans allemands flirtent depuis ce matin avec de nouveaux plus bas historiques. Alors que l’euro menace de tomber à parité contre le billet vert, que les anticipations d’inflation des ménages redressent vigoureusement la tête et que les statistiques économiques de la zone euro décrivent une nette amélioration de la situation (y compris en France !)…

Tapering, who cares ?

21 octobre 2016 par Véronique Riches-Flores

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Mario Draghi aurait pu faire mieux pour convaincre que la réduction de son programme d’achats d’actifs à partir du mois de mars n’était pas un sujet. Car assurer, comme il l’a fait, que le QE ne serait pas stoppé brutalement, quand personne n’avait osé imaginer un tel scénario, suggère plutôt que la question d’un éventuel « tapering » soit bel et bien d’actualité…

Les raisons susceptibles d’inciter la BCE à franchir le pas sont, de fait, assez nombreuses, de sorte que l’interprétation que les marchés ont eue des propos du Président de la BCE lors de sa conférence de presse du 20 octobre, peut être perçue comme assez largement conciliante. Retour sur un sujet auquel il pourrait être difficile d’échapper dans les prochaines semaines.