Archives par catégories : Sur le vif

Les marchés ignorent les minutes de la FED, peut-être ont-ils tort

par

Sans surprise, les minutes du dernier FOMC n’apportent pas grand-chose de nouveau à ce que nous savions déjà depuis le dernier comité de mi-décembre. Elles confirment l’intention de la FED de poursuivre les hausses de taux jusqu’à l’obtention de signes plus convaincants de dissipation de l’inflation et soulignent l’éventualité que cela prenne du temps. Ses projections intègrent des hausses des Fed Funds d’au moins 75 points de base supplémentaires cette année, qui porteraient leur niveau à 5,25 %, avant une décrue graduelle en 2024 et 2025, sur fond de nette décrue des perspectives de croissance. Les marchés ont peu réagi à cette publication, largement supplantée par le regain d’optimisme au sujet d’une décrue de l’inflation provoqué par les publications de ces derniers jours en Europe et ce mercredi aux Etats-Unis. L’indicateur ISM des prix payés par les entreprises du secteur manufacturier américain est tombé à 39,4 en décembre, à deux doigts de ses plus bas niveaux de la première vague de Covid. Reste à savoir si ces données parviendront à convaincre les banques centrales de réviser leurs copies alors, qu’à ce stade, ce repli de l’inflation reflète principalement des effets énergétiques.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

L’inflation baisse mais les ménages français ne perçoivent pas encore son pic…

par

L’inflation française a reculé de 0,3 points en décembre pour terminer l’année à 5,9% après 6,3 % en novembre. En moyenne en 2022, la hausse des prix à la consommation aura finalement atteint 5,2 %, un record depuis 1985. La baisse de 3,6 % des prix de l’énergie en décembre permet néanmoins de terminer l’année sur une note réconfortante, laquelle entretient l’espoir que le pic d’inflation soit dépassé. C’est probable, compte-tenu de l’importance des effets de base énergétiques sur les perspectives 2023, même si dans le cas français subsiste un aléas de court terme lié à l’impact de la fin du bouclier tarifaire sur l’inflation des mois de janvier/février.

Le pic d’inflation, dépassé, ne résoudra cependant pas tous les problèmes. Les hausses de prix se cumulent et même ralentie, l’inflation à venir s’ajoutera à celle déjà comptabilisée. Les ménages français ne voient pas à ce stade d’amélioration et leur perspectives d’achat restent particulièrement déprimées.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

L’inflation allemande termine l’année 2022 sur une meilleure note

par

L’inflation allemande a terminé l’année 2022 à 8,6 %, après 10 % en novembre et un plus haut de 10,4 % en octobre. En moyenne l’économie allemande aura enregistré une hausse de ses prix à la consommation de 7,9 % sur l’ensemble de l’année 2022, un record depuis 1949. Les mesures gouvernementales ont néanmoins permis de clore l’année sur des résultats moins anxiogènes que jusqu’alors. Le bouclier tarifaire explique, en effet, la quasi-intégralité du reflux du mois de décembre et devrait continuer à porter ses fruits dans les mois à venir sur la partie énergétique de l’indice. Les perspectives de forte décrue de l’inflation au premier semestre 2023 s’en trouvent renforcées. Reste la partie sous-jacente de l’inflation qui semble ne pas avoir beaucoup évolué en décembre, voire s’être légèrement tendue, au-delà de 5 % et prendra, selon toute vraisemblance, plus de temps à refluer.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Après les PMI, la remontée de l’IFO redonne des marges de manœuvre à la BCE

par

L’indice IFO de décembre se situe dans la lignée des PMI, avec une deuxième hausse en deux mois, de 2 points à 88,6 pour l’indicateur synthétique. Mieux encore, cette progression, principalement permise par les perspectives, est également portée par une remontée de sa composante sur les conditions courantes, pour la première fois depuis mai, de 93,2 à 94,4. Le même schéma se retrouve dans les services, le commerce et l’industrie manufacturière mais pas dans la construction. L’opinion sur la situation actuelle, bien qu’inférieure à sa moyenne de long terme, reste au total très supérieure aux creux constatés lors des derniers épisodes de récession ; une bonne nouvelle, donc, pour l’économie allemande qui jure avec le sentiment en présence malgré le coût particulièrement élevé pour les finances publiques du pays.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Au menu : hausse des taux ou récession. Les PMI jouent avec les nerfs des marchés

par

Après la bonne surprise de ce matin, l’heure est à la grande déception aux Etats-Unis. La première a fait s’envoler les taux, la seconde remet au centre du jeu les risques de récession. Le PMI composite américain passe de 46,4 à 44,6, son plus bas niveau depuis août, sous l’effet d’une dégradation de ses deux composantes, services et industrie manufacturière. Si les baisses enregistrées il y a quelques mois étaient dues au contexte de hausses de prix, celle de décembre intervient en revanche dans un environnement de moins en moins inflationniste, selon l’enquête elle-même : « l’action de la Fed semble porter ses fruits sur les prix mais aussi sur l’activité ».  Jusque-là très contradictoires, les indicateurs américains soufflaient le chaud et le froid. Malgré les difficultés de l’immobilier, les autres secteurs gardaient la tête hors de l’eau… du moins jusqu’à hier. En effet, avant même les PMI, les ventes de détail  en termes nominaux et la production manufacturière de novembre avaient déjà reculé trous deux de 0,6 %. L’économie est-elle déjà en récession comme le suggère le niveau du PMI ? Le doute est encore permis. L’enquête n’est pas forcément imperméable au contexte de prix et après avoir dopé les résultats de l’an dernier, l’inflation pourrait aujourd’hui tirer les l’indicateur  vers le bas. Il faudra attendre l’ISM pour confirmer le diagnostic, lequel avait renvoyé un son de cloche bien différent des PMI le mois dernier.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Après la BCE, les PMI jettent un peu plus d’huile sur le feu des taux européens

par

Les soupçons d’amélioration du contexte conjoncturel ont été confirmés ce matin avec la publication des résultats préliminaires des enquêtes PMI pour la zone euro dont l’indice composite pour l’ensemble de la région reprend un point, de 47,8 en novembre à 48,8. Le rebond de 2,6 points de l’indice allemand, tiré à la fois par l’industrie et les services, explique l’essentiel de résultat. Le constat est nettement plus mitigé en France, où les pertes dans les services l’emportent sur le frémissement du manufacturier au point de faire flancher l’indicateur synthétique de sept dixièmes, à 48 points. Dans l’ensemble, le PMI composite préliminaire pour la zone euro ressort néanmoins en hausse d’un point, à 48,8, son plus haut niveau depuis août.

Voilà de quoi conforter le diagnostic sur la conjoncture régionale et souligner l’influence positive de la dissipation des craintes extrêmes et des initiatives budgétaires récentes, en Allemagne notamment. Une bonne nouvelle s’il en est qui n’incite cependant pas à penser qu’elle sera du goût de la BCE dans son combat contre l’inflation. Les tensions sur les taux s’accentuent ce matin et les bourses encaissent le coup, en zone euro. C’est également le cas au Royaume-Uni, où le rebond du PMI des services à 50 points réduit les craintes de récession qui ont jusque-là retenu la BoE, malgré des signaux contraires en provenance des ventes de détail (-0,4 % entre octobre et novembre). Le Dax tirera-t-il, malgré tout, mieux son épingle du jeu que jusqu’alors, en particulier par rapport au CAC ? Le PMI allemand dépasse pour la première fois le français depuis février, c’est en général un signal…

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

La BCE change de ton et promet une restriction monétaire prolongée

par

La BCE a annoncé une hausse de 50 points de base de ses taux directeurs, à 2,5 %, un mouvement identique à celui de la FED hier soir, à la Banque d’Angleterre et la BNS un peu plus tôt. Pas de surprise sur ce point mais une communication assurément « hawkish » qui n’était pas attendue et tranche avec celle de ses homologues. Si la BCE ne relève ses taux que d’un demi-point après deux mouvements de 3/4 de points, elle « ne pivote pas » selon les mots même de Mme Lagarde, renforcés par un communiqué on ne peut plus clair sur ses intentions dont nous soulignons quelques passages-clés :

« Le Conseil des gouverneurs a décidé, ce jour, d’augmenter les taux d’intérêt directeurs de la BCE de 50 pb et nous prévoyons, sur la base de la révision à la hausse significative des perspectives d’inflation, de continuer à les relever.

Les taux d’intérêt devront encore être augmentés sensiblement à un rythme régulier, afin d’atteindre des niveaux suffisamment restrictifs pour assurer un retour au plus tôt de l’inflation vers notre objectif de 2 %. Avec le temps, le maintien des taux d’intérêt à des niveaux restrictifs permettra de réduire l’inflation. »

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

La BCE est attendue sur tous les fronts mais aura du mal à faire de l’ombre à la FED

par

Dans un environnement toujours chaotique, l’issue du prochain Comité de politique monétaire de la BCE et la communication de sa présidente C. Lagarde lors de sa conférence de presse sont des plus incertaines. Ce n’est pas tant sur la hausse des taux directeurs que portent les interrogations que ce qui accompagnera cette décision. Sauf grande surprise, la BCE devrait, en effet, relever d’un demi-point ses taux directeurs, après deux mouvements de 75 points de base : le taux de base serait ainsi porté à 2,50 %, son niveau de janvier 2009. Les modifications apportées à ses projections de croissance et d’inflation et les annonces sur la réduction à venir de son bilan suscitent, en revanche, davantage d’interrogations et pourraient jouer au moins autant sur le message qu’elle enverra aux marchés. Le fossé s’est récemment creusé entre les « colombes », qui souhaitent temporiser le resserrement monétaire, et les « faucons », qui poussent à accélérer les annonces sur la réduction du bilan. Alors que les arguments des deux camps sont sur la table, Mme Lagarde aura maille à partir avec l’un ou l’autre. Reste à savoir lequel elle choisira et si sa communication sera en mesure de faire décaler les anticipations, aujourd’hui sur la réserve et surtout conditionnées par les anticipations sur ce que fera la FED…

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre