À première vue les minutes du dernier FOMC de la banque centrale américaine offrent peu de surprises. L’analyse de la situation conjoncturelle est conforme à ce que l’on pouvait attendre, la FED actant les bons résultats récents de l’activité et une inflation en phase avec son objectif, sans plus. Considérant les conditions monétaires comme toujours accommodantes, elle valide les anticipations d’une nouvelle hausse de ses taux directeurs en septembre. La FED ne s’aventure toutefois guère au-delà, les minutes consistant surtout en une énumération de doutes et questionnements sur à peu près tous les sujets
Archives par catégories : CONJONCTURE
Analyse de la conjoncture internationale au fil de l’eau.
Turquie, la crise de trop
La complaisance des marchés est-elle sur le point de lâcher prise dans le sillage de la crise turque ? L’hypothèse est loin d’être fantaisiste à en juger par les réactions en chaine de ces derniers jours. Il faut dire que des couleuvres, les marchés en ont ravalé ces derniers mois et que la coupe est déjà bien garnie. Derrière la crise turque se cache non seulement une situation économique de plus en plus préoccupante du monde émergent dans son ensemble mais également la remise en cause d’un espoir que nombreux continuaient à alimenter jusqu’à récemment : celui d’une guerre commerciale qui n’aurait pas lieu.
Du combat des populismes aux crises des taux de changes ; l’euro, la livre turque et les autres
Les provocations de l’administration américaine n’ont guère cessé durant la période estivale. Portés par la bonne saison des résultats des sociétés américaines, les marchés ont été relativement insensibles à ces nouvelles jusqu’au début du mois. Le climat s’est toutefois sensiblement détérioré la semaine dernière au cours de laquelle la multiplication des tensions a eu des répercussions significatives sur les marchés des changes qui figurent aujourd’hui au cœur des risques de marchés.
L’euro en route vers la parité ?
La baisse de l’euro finira-t-elle par faire remonter le niveau des taux d’intérêt futurs et par redonner des couleurs au secteur bancaire ?
La chute de la livre turque : quel risque de diffusion ?
BMG Juillet – Un nouveau cran plus bas côté activité, accélération côté inflation
La dominante violette de notre baromètre ne trompe pas malgré un repli modéré de notre indicateur synthétique d’activité, de quatre dixième en juillet, à -0,6. Détérioration du momentum du côté du climat des affaires et de l’environnement de l’investissement expliquent ce nouveau fléchissement.
Après avoir stationné en zone neutre ces deux derniers mois, notre indicateur d’inflation remonte en zone d’accélération, les Etats-Unis en tête.
La BCE fait l’autruche… pour le moment
Sans surprise, la BCE a laissé l’ensemble de ses taux inchangés, confirmé la fin du QE pour cette année et le « forward guidance » sur une stabilité des taux jusqu’à l’été prochain.
Malgré l’accumulation d’indicateurs avancés en demi-teinte, le commentaire sur les perspectives de croissance et d’inflation est resté largement inchangé, la BCE gardant une posture résolument optimiste. Toutefois, derrière cette façade, semble se dessiner un début de prudence, M. Draghi insistant sur le fait que les risques sur la croissance sont « encore » équilibrés. Inquiétude au sujet des chiffres de PIB du deuxième trimestre, sur le risque de guerre des changes qui pousserait l’euro à la hausse et l’issue du conflit commercial avec les Etats-Unis ?
Preview Inflation Zone_Euro & France : Le point haut est atteint
L’inflation en Zone Euro devrait rester stable à 2 % en g.a. en juillet mais un risque à la hausse ne peut être exclu, conséquence d’une possible surprise à la hausse de l’inflation française qui pourrait accélérer à 2.2 % (après 2.0 % en juin) ou de poursuite de tensions sur les prix de l’alimentation dans l’ensemble de la zone.
Les prix de l’énergie resteront le principal facteur de pressions à la hausse mais cette dynamique va se retourner sur le second semestre et début 2019. A l’inverse des attentes de la BCE, l’inflation sous-jacente devrait rester atone à 1 %.
Inflation : guerre commerciale vs. guerre des changes
Les anticipations d’inflation sont jusqu’à présent restées insensibles aux menaces de guerre commerciale, continuant à pointer vers moins d’inflation à court et moyen terme pour l’ensemble des économies occidentales. Les différends commerciaux se muant progressivement en guerre des changes, c’est sans doute les évolutions des taux de change qui rebattront les cartes sur l’inflation. Force est de constater que le dollar et l’euro s’apprécient. Dès lors, l’hypothèse de repentification de la courbe de Phillips, sous-jacente au scénario de hausse de l’inflation de la BCE, paraît audacieuse (article: Inflation & courbe de Phillips, le pari optimiste de la BCE). Dans le cas des Etats-Unis, dollar et hausse des tarifs douaniers semblent former un jeu à somme nulle (article: Guerre commerciale : quel impact sur l’inflation américaine ?). À moins d’un possible choc fiscal comme en France (article: France : Hausse de TVA ?), le risque sur l’inflation reste à la baisse.
Devoirs de vacances
Le président américain, D. Trump, s’occupant rigoureusement de tout – le commerce, les impôts, la Fed, le dollar, le pétrole, les fermiers, la Chine, la Russie, l’Allemagne…- nous en profitons pour nous éloigner quelques temps.
Nos publications régulières seront pour la plupart suspendues d’ici à la mi-août, période au cours de laquelle nous n’interviendrons qu’en cas de force majeure.
Nous avons progressé sur la mise en place de la nouvelle rubrique « Décryptages » de notre site, laquelle vous permet d’avoir les données/illustrations relatives aux principaux indicateurs économiques automatiquement mis à jour dès publication. Vous trouverez ci-dessous les liens (orange souligné) vers un certain nombre de ces pages (par ailleurs, accessibles directement à tous les abonnés).