Alerte des commandes allemandes sur la conjoncture mondiale

6 septembre 2018 par Véronique Riches-Flores

Fait rarissime en dehors des périodes de récession, les commandes allemandes ont de nouveau flanché en juillet, après une baisse importante de 3.9 % en juin. En période de croissance, des chutes de cet ordre sont en effet, le plus souvent, liées à des phénomènes exceptionnels ou saisonniers, généralement suivis d’une correction à la hausse le mois suivant. Cela explique que le consensus des économistes de marché prévoyait un rebond de 1,6 % des commandes ce mois-ci. Malheureusement, le contexte conjoncturel semble plus endommagé que généralement admis ; plutôt qu’un rattrapage, c’est une nouvelle contraction de 0,9 % du volume de leurs commandes dont font état les industriels allemands en juillet, lesquelles ressortent à nouveau en territoire négatif sur douze mois, à 0,9 %.

Italie, les PMIs compliquent l’équation budgétaire

6 septembre 2018 par Véronique Riches-Flores

Depuis le début de semaine, le gouvernement italien a multiplié les commentaires rassurants sur la préparation du budget 2019, indiquant que celui-ci resterait dans les clous des objectifs européens. Conséquence, les taux 10 ans italiens, qui avaient touché des points hauts depuis quatre ans au-dessus de 3,20 % fin août, ont réussi à se replier sous la barre des 3 % à 2,90 %. Toutefois, le ralentissement économique annoncé par la chute des indices PMIs vient sérieusement compliquer les perspectives sur le budget telles qu’annoncées par le gouvernement.

Inflation & Stratégie : Inflation, la décélération commence

4 septembre 2018 par Véronique Riches-Flores

En juillet, l’inflation a accéléré partout, pour se situer au-dessus des objectifs de stabilité des prix des banques centrales. En théorie, cela justifierait une normalisation générale des politiques monétaires. Toutefois, conséquence des effets de base sur les prix de l’énergie, la décélération de l’inflation est imminente et, comme pour la Zone Euro, les chiffres du mois d’août devraient en donner un premier aperçu. Reste à savoir à quel rythme ? Pour répondre à cette question, les prochains chiffres d’inflation sous-jacente vont être scrutés. Y-a-t-il ou non maintenant un risque d’accélération de côté ci ? Pour l’instant, les marchés financiers ne le croient pas (Article : Anticipations de marchés, quel risque inflationniste ?) avec dans le cas de la Zone Euro la baisse des actions bancaires qui ajoute un risque de surprise à la baisse par rapport aux attentes de la BCE (Article : Valeurs bancaires, crédit & inflation sous-jacente) ; un scénario qui viendrait questionner son « Exit » stratégie.

BMG Août 2018 – Les chances de reprise s’amenuisent sérieusement

4 septembre 2018 par Véronique Riches-Flores

Notre baromètre d’activité reste faible en août, à -0,8 après -0,9, et enregistre ainsi son plus faible niveau lissé sur trois mois depuis sa création mi-2015. La correction en cours est brutale, notamment pour ce qui concerne le contexte de l’investissement et du commerce international ; un ensemble de moins en moins compatible avec le scénario d’une reprise au second semestre. Notre baromètre d’inflation reflue partout pour finir en zone de neutralité, à 0,2 après 1,1.

Marchés_américains : arguments haussiers versus inconfort fondamental

31 août 2018 par Véronique Riches-Flores

C’est chose faite, le 24 août, l’indice S&P500 américain a dépassé son précédent record historique du 26 janvier. Les réactions suscitées par ce nouvel exploit diffèrent assez sensiblement selon les observateurs. Alors que la grande majorité des investisseurs y voit la preuve d’une situation bien meilleure que redouté, supposant implicitement que les marchés ne se trompent jamais, d’autres, généralement plus sensibles aux messages de marchés obligataires, observent ces records comme une illustration de plus de la myopie des marchés boursiers dont ils redoutent les conséquences à terme pour l’équilibre financier. Comme toujours dans ces configurations, les deux points de vue sont difficilement réconciliables, correspondant à deux visions fondamentalement différentes des développements en cours que seules les évolutions futures permettront de départager à plus ou moins longue échéance. En attendant, le contexte en présence fait la part belle aux premiers, amenuisant par là-même leur capacité à entendre les arguments des seconds. Il faudra alors des éléments tangibles pour brouiller leurs convictions, cela pourrait prendre un certain temps.

Postview Inflation Euro & France : Un ralentissement généralisé…sauf en France

31 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Selon l’estimation préliminaire, l’inflation en Zone Euro a ralenti en août à 2,0 % en glissement annuel, en ligne avec nos attentes mais en deçà du consensus qui anticipait une stabilité à 2,1 %. Le ralentissement touche l’ensemble des composantes et se retrouve en Allemagne (1,9 % après 2,1 %), en Italie (1,7 % après 1,9 %) et en Espagne (2,2 % après 2,3 %). La France est une exception, temporaire selon nous, l’inflation s’avérant plus résiliente que nos attentes (stable à 2,6 % sur l’indice harmonisé, 2,3 % sur l’indice national).

Preview Inflation Zone Euro & France – La décélération commence

30 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Après avoir atteint en juillet un point haut depuis plus de six ans à 2,1 %, l’inflation en Zone Euro devrait commencer son mouvement de décélération en août. Nous anticipons un chiffre en deçà du consensus des économistes à 2,0 % en glissement annuel. De même pour la France attendue à 2,1 % après 2,3 %.

Cette dynamique résulte essentiellement de l’impact des effets de base sur les prix de l’énergie tandis que l’inflation sous-jacente devrait rester stable à 1,1 % en glissement annuel.

La belle surprise de l’IFO, un effet de la politique d’investissement public ?

27 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Après six mois de repli ininterrompu, l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne s’est singulièrement amélioré en août, se redressant de plus deux points, à 103,8, ce qui équivaut à effacer les baisses des cinq derniers mois. Selon les estimations de l’Institut, l’indice serait ainsi passé d’un niveau synonyme de forte probabilité de contraction de l’activité économique dans laquelle il oscillait depuis mars à celui d’une forte probabilité d’expansion. À un moment où l’espoir de voir l’activité se ressaisir au second semestre commençait à sérieusement s’éroder, la nouvelle est donc d’importance. Quel poids lui donner ?