En septembre, l’inflation américaine s’est stabilisée à 3,7 %, avec, cependant, quelques surprises : une moindre hausse mensuelle qu’escompté des prix de l’énergie mais, en revanche, un regain de tension du côté tertiaire, particulièrement des loyers. L’indice des prix des services est ainsi remonté de 0,6 % en septembre, sa plus forte hausse depuis février. Que cette déception n’ait pas empêché l’inflation sous-jacente de décélérer de deux dixièmes, à 4,1 %, grâce aux effets de base, importe peu dès lors que l’action de la FED n’a toujours pas suffi à refroidir le marché du logement, qui constitue, aujourd’hui, la principale source de résistance de l’inflation sous-jacente, retombée à 2 % hors loyers. La FED pourrait se satisfaire de ce bon résultat si les prix immobiliers étaient en repli. Or, ceux-ci ont plutôt eu tendance à se tendre ces derniers mois… Ça commence, de fait, à faire beaucoup après un rapport sur l’emploi plutôt contrariant. Malgré les déclarations plutôt colombe de plusieurs membres de la FED ces derniers jours, le rapport a, de fait, ravivé les craintes d’une nouvelle hausse des Fed Funds d’ici la fin de l’année.

L’inflation américaine a regagné un peu de terrain en août, à 3,7 % après 3,2 % en juillet, une accélération attendue, due aux prix de l’énergie et à la dissipation des effets de base par rapport à l’année dernière. Sa composante sous-jacente s’est, en revanche, encore repliée, à 4,3 % après 4,7 %. Avec une hausse mensuelle de 0,3 %, les prix hors énergie et alimentation ne dévient donc pas de leur trajectoire de normalisation, d’autant que les accélérations sectorielles sont assez rares et concentrées au sein de quelques postes, tels les services de transport, eux-mêmes tirés par l’assurance. En outre, la composante des loyers décélère, enfin, un peu plus franchement.
Si le regain de hausse des prix de l’énergie est susceptible de poser question et de justifier une posture, toujours vigilante, ce rapport des prix à la consommation du mois d’août ne devrait pas entraver son apparente volonté de marquer une pause. La baisse d’un demi-point du taux d’inflation sous-jacent fait monter le niveau des Fed Funds réels d’autant, à 1,3 % en août.

Au deuxième trimestre, le PIB américain progressé de 2,4 % en rythme annualisé, soit 0,6 % en rythme trimestriel, ce qui constitue une accélération par rapport aux 2% du premier trimestre. Néanmoins, cette accélération est surtout le fait d’une contribution nulle des variations des stocks, après leur franc repli en début d’année. La consommation privée et publique a, quant à elle, ralenti, les investissements résidentiels ont amplifié leur baisse et le commerce extérieur s’est nettement replié, la chute des importations compensant celle des exportations.
Seul l’investissement non résidentiel a donc nettement accéléré, porté, en partie, par les dépenses de structures ; plus précisément, par les investissements effectués par les entreprises manufacturières. Ceux-ci ont contribué à hauteur de 0,3 point à la croissance, soit un huitième de la hausse du PIB. L’IRA semble donc porter ses fruits, ce qui est indiscutablement un avantage pour l’économie américaine… qui risque cependant de ne pas plaire à la FED….