Monthly Archives: octobre 2019

La vie en rose et en bulle…

par

Décidément, les marchés en veulent et les récents développements ne les découragent pas. Après le pré-accord sino-américain de vendredi dernier, le dossier britannique évolue lui aussi vers un possible accord de dernière minute qui permettrait d’échapper au scénario d’un Brexit sans accord. Les deux sujets de préoccupation majeure des marchés seraient donc en passe d’être réglés et les menaces écartées ce qui s’est soldé sur les bourses occidentales par un retour sur leurs sommets récents, voire davantage. Disproportionnée, la réaction des marchés l’est incontestablement selon notre analyse. C’est néanmoins le propre des bulles que de prendre à contre-pied l’analyse fondamentale. Comment envisager dès lors le proche futur ?

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Les secteurs clés de l’industrie allemande replongent en octobre selon le ZEW

par

La remontée des perspectives du ZEW du mois dernier avait fait espérer que la très mauvaise passe de l’économie allemande puisse être contenue dans le temps. A contrario, les résultats d’octobre, avec la stagnation de cet indicateur avancé et la nouvelle baisse des conditions courantes à un plus bas depuis avril 2010, n’augurent rien de bon. Surtout, les grands secteurs exportateurs, automobile et mécanique, rechutent.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Crépuscule au pays du Soleil-Levant

par

Après maints reports, l’augmentation de la taxe à la consommation de 8 % à 10 % est entrée en vigueur le 1er octobre au Japon. Vu les difficultés conjoncturelles auxquelles est d’ores et déjà confronté le pays, ce changement de fiscalité risque d’être fort coûteux pour la croissance future. Il a fallu près de cinq ans, en effet, pour effacer l’impact de la précédente hausse des taxes d’avril 2014 sur la consommation, malgré le soutien apporté à l’époque par le déploiement des Abenomics. Il fait dès lors peu de doutes, qu’au-delà de ses effets instantanés sur le chiffrage de l’inflation, cette hausse de la fiscalité viendra approfondir la déflation dans laquelle est enlisé le pays depuis près d’un quart de siècle. Face à ces perspectives qu’attendre des réponses de politique économique à venir ? Après avoir à peu près tout tenté, les options ne font pas florès. Côté monétaire, la BoJ est exsangue ; la monnaie hélicoptère pourrait finir par se révéler tentante mais n’est pas à l’agenda. Côté budgétaire, les marges sont a priori inexistantes, sauf peut-être s’il s’agit d’une cause stratégique, en l’occurrence militaire. Signe des temps que nous traversons, cette dernière semble prendre un peu plus de poids aujourd’hui…

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

L’inflation américaine, plombée, n’autorise pas pour autant de baisse des taux de la FED en octobre

par

Avec près de 81 % de probabilité d’une nouvelle baisse des taux des Fed Funds le 30 octobre, les anticipations des marchés sont décidément bien ancrées. Brièvement impactées par l’annonce d’un nouveau repli du taux de chômage vendredi dernier, les chiffres d’inflation les ont déjà regonflées. Mais la Fed n’en veut pas et on peut la comprendre. Ses marges de manœuvre ne sont pas aussi confortables en effet qu’elle puisse en user autrement qu’avec une très grande parcimonie. Sauf échec des négociations avec la Chine suivi de secousses financières menaçantes, elle préférera privilégier le statu quo, comme l’a rappelé hier le président de la FED de Dallas, R. Kaplan.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Trois graphiques pour rappeler pourquoi prendre très au sérieux le retour de bâton en cours sur les marchés

par
 Le premier rappelle l’évolution du S&P 500 par rapport aux profits des sociétés américaines avant impôt, lesquels ont fait du sur-place depuis sept ans quand l’indice de référence a, lui, plus que doublé de valeur…
You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

Un mauvais rapport sur l’emploi rassure les bourses ; vive la Fed ! Mais les T-notes doutent

par

Après les mauvaises nouvelles en provenance de l’économie américaine de ces derniers jours et le vif retour de volatilité qui s’en est suivi sur les bourses mondiales, d’aucuns auraient pu redouter qu’un mauvais rapport sur l’emploi crée plus d’inquiétude et attise les pressions baissières sur les marchés. Que nenni ! Le rapport est tellement mauvais qu’il rassure : la FED, c’est certain, viendra à la rescousse, semblent nous dirent les marchés d’actions. Contrairement à ce qu’avait indiqué J. Powell au sortir du dernier FOMC du 18 septembre, les anticipations d’une nouvelle baisse des taux des Fed Funds fin octobre se sont imposées ces derniers jours. Malgré le repli du taux de chômage de deux dixièmes à 3,5 % qui, en des temps plus anciens, aurait pu faire redouter une accentuation des tensions inflationnistes, la forte baisse du taux de croissance annuel des salaires à 2,9 % lui redonnerait la latitude que les tendances récentes de l’inflation lui avait confisquées…

La réaction des marchés obligataires n’est pas aussi enthousiaste, cependant. De fait, la chute du taux de chômage semble susciter plus de questions quant à la perspective d’une FED possiblement trop conciliante…

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre

À voir les indicateurs récents, il sera difficile à J. Powell de stopper la baisse de ses taux

par

La communication de J. Powell et les prévisions de taux d’intérêt de la FED post-FOMC du 18 septembre suggéraient un arrêt de la baisse des taux des Fed Funds. Selon le président de la FED, le nécessaire aurait été fait pour satisfaire à l’ajustement de milieu de cycle requis par la situation en présence et le prochain mouvement était supposé être à la hausse, quand bien même à un terme assez éloigné. Les marchés, qui n’avaient pas pris pour argent comptant ce scénario dans un premier temps, ont progressivement revu leur copie en même temps que germait, à nouveau, l’espoir d’un possible accord commercial avec la Chine. La nouvelle baisse de l’indice ISM manufacturier du mois de septembre pourrait bien changer la donne.

You need to be logged in to view the rest of the content. Veuillez . Not a Member? Nous Rejoindre