BMG septembre 2019 – Entre mauvais et calamiteux

Notre indicateur de momentum global de l’activité s’enfonce encore en zone négative en septembre, à -0,5 après -0,4 en août (révisé à la baisse depuis -0,2). Seule la consommation semble tirer son épingle du jeu, avec un retour en zone légèrement positive. L’investissement évolue en territoire plus négatif encore et les exportations rebasculent en territoire négatif. Peu de changement du côté de l’inflation, où les indices reviennent en zone de neutralité.

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BMG Août 2019 – Pfff… !

Notre indicateur de momentum global de l’activité stationne en zone neutre/négative, à -0,2 en août. Si l’amélioration du contexte à l’exportation notée en juillet se confirme, c’est bien le seul front sur lequel les tendances se maintiennent en zone positive. Le léger mieux du côté des consommateurs n’a pas tenu en effet et les tendances de l’investissement restent plombées. De leurs côté, les pressions à la baisse des prix s’intensifient à nouveau.

*Nous modifions ce mois-ci notre méthodologie, nos indicateurs étant dorénavant normalisés sur 3 ans. Voir ici pour les détails et incidences.

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Nécessaire ajustement de la méthodologie de notre baromètre (BMG)

Lors de la création de notre indicateur de momentum sur la conjoncture internationale en 2016, nous avions adopté une méthode assez classique de « normalisation » de ses composantes dont le principal objectif est de faire ressortir les inflexions. Une durée de 24 mois glissants, normalement suffisante pour traquer les changements de tendance dans une optique conjoncturelle, avait alors été privilégiée pour cet ajustement statistique. Après dix-huit mois de détérioration quasi-ininterrompue de la plupart des indicateurs sous revue, notre méthode perd de sa pertinence. La raison en est simple : si les composantes de notre indicateur baissent au même rythme qu’elles l’ont fait en moyenne depuis 24 mois, notre baromètre revient, par construction, à zéro. Ce résultat n’est naturellement pas satisfaisant. Face à une période particulièrement longue de détérioration de la conjoncture mondiale, la normalisation sur 24 mois devient obsolète. Il nous faut donc en changer, ce à quoi nous procédons à partir de ce mois-ci pour passer à une normalisation sur 36 mois, avec, de facto, quelques incidences sur nos résultats.

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BMG Juin 2019 – Juin sauve les meubles du côté de l’activité, pas de l’inflation

Notre indicateur de momentum global de l’activité se redresse en juin à 0 après un chiffre révisé à -0,5 (contre -0,6) en mai. De moins mauvais résultats en Chine et au Japon ainsi qu’un léger mieux sur le plan du climat des affaires aux Etats-Unis expliquent ce sursaut tandis que la situation piétine en zone euro. Notre indicateur d’inflation chute, quant à lui, de plus belle, à -1,1, notamment entrainé par la zone euro.

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BMG Novembre 2018 – Notre indicateur d’inflation retombe en territoire négatif pour la première fois depuis mars 2017

Notre baromètre se reprend légèrement en novembre mais après une forte révision à la baisse en octobre de sorte que sa moyenne trois mois rechute à -0,6 ce qui suggère une poursuite de la détérioration du contexte économique global. Sauf quelques rares mouvements significatifs, au Japon notamment, ses composantes évoluent peu. Le momentum de l’inflation continue, de son côté, à refluer et retombe en zone négative pour la première fois depuis mars 2017.

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BMG Octobre 2018 –Notre baromètre frémit et sa moyenne de 3 mois aussi

Notre baromètre se reprend légèrement en octobre, à -0,5 après -0,6,  ce qui permet à sa moyenne sur 3 mois de se redresser pour la première fois depuis le mois de mai, grâce à une amélioration  du climat des affaires et de la production industrielle. L’environnement sur le front de la consommation et de l’investissement reste cependant négatif et l’on note peu d’évolution à l’exportation. Par ailleurs, le momentum de l’inflation revient en zone de neutralité partout, sauf en zone euro.

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BMG Septembre 2018 – Fragile stabilisation du momentum conjoncturel

Les mauvais résultats sur le front de l’investissement et des exportations en zone euro et en Chine maintiennent notre baromètre en territoire négatif en septembre, à -0,5 après -0,4 en août (révisé à la hausse). Le momentum conjoncturel se stabilise en revanche au Japon et se redresse aux Etats-Unis, sous l’effet notamment des exportations. En septembre, notre indicateur d’inflation se redresse, à 0,8 après 0,3 en août, sous le coup d’une montée généralisée.

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BCE, les risques basculent à la baisse

En juillet, malgré l’accumulation d’indicateurs avancés en demi-teinte, le discours de la BCE était resté résolument optimiste sur ses perspectives de croissance et d’inflation. Depuis, la détérioration s’est accentuée, pointant vers une révision à la baisse du scénario macroéconomique et légitimant, selon nous, le retour d’un discours plus accommodant.

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