Les indicateurs de l’été ont plutôt rassuré sur la conjoncture mondiale. Si les consommateurs ont trainé des pieds, les entreprises ont repris le chemin de l’investissement et de l’emploi. Manque toutefois la composante inflationniste pour donner aux banques centrales la latitude nécessaire pour s’engager vers une réduction de leur soutien. Sur ce point, le diagnostic s’est aggravé cet été quand, par ailleurs, les sujets de crispations politiques se sont multipliés. Principal soutien à la valorisation des actifs, le bas niveau des taux d’intérêt semble devoir durer. Pas sûr toutefois que ce garde-fou soit aussi efficace face au risque que fait planer le président américain sur la scène internationale.
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Synthèse chiffrée et commentée des prévisions économiques développées par RichesFlores Research.
Scénario trimestriel – macro et stratégie global – juin 2017
Des conditions financières porteuses et une dissipation des risques politiques majeurs en occident entretiennent un gros appétit pour le risque. Le cycle de hausse, en pleine extension, semble pouvoir se prolonger sur un terrain, toutefois, de plus en plus miné imposant une vigilance multipolaire…
Contenu :
- Panorama global
- Mise à jour des prévisions d’activité et d’inflation
- Mise à jour des prévisions de taux d’intérêt et de taux de changes
- Recommandations et allocation d’actifs
Scénario trimestriel – macro et stratégie – mars 2017
Sommaire
- – L’amélioration des indicateurs de confiance de ces derniers mois ne trouve pas son pendant dans les tendances de l’économie réelle
- – La remontée de l’inflation semble le principal facteur de décrispation conjoncturelle
- – Les banques centrales n’ont pas les moyens de normaliser leurs politiques
- – Pas de changement à nos prévisions de taux d’intérêt et de changes par rapport à celles du 7 décembre […]
Scénario mondial – mars 2017
Scénario mondial (décembre 2016)
Les faux-semblants du scénario 2017
Rebond de l’inflation, raffermissement de la croissance mondiale, hausse des taux d’intérêt… Voilà bien longtemps que nos prévisions macro-économiques n’ont pas été aussi engageantes. Après une année de léthargie, les marchés européens devraient réceptionner ce changement d’environnement avec enthousiasme début 2017.
La page de la déflation est-elle pour autant tournée ? Ce n’est pas ce qui ressort de notre analyse.
La parenthèse qui s’est ouverte depuis l’automne et que l’élection de D. Trump a plus encore élargie semble dès lors bien fragile, susceptible de se refermer sans prévenir en cas d’accident de parcours.
Or la liste des risques en la matière est fournie :
- Sur le plan économique d’abord, la capacité des consommateurs à faire face à la remontée trop rapide de l’inflation et des taux d’intérêt étant l’un des aspects les plus incertains de l’exercice prévisionnel du moment ;
- Sur le plan de la politique monétaire, un enthousiasme trop rapide des banquiers centraux étant susceptible de provoquer un krach obligataire aux conséquences assez largement imprévisibles ;
- Sur le plan politique, avec un agenda chargé d’élections décisives pour l’avenir de l’Europe et l’orientation du policy-mix, à l’heure, qui plus est, de la concrétisation du Brexit, à partir du mois de mars ;
- Sur le plan géopolitique, enfin, où les sources de crispations internationales se sont incontestablement multipliées ces derniers mois, sur fond de démondialisation économique rampante…
Au-delà des chiffres, c’est un scénario miné de risques et d’incertitudes qu’inspire l’année à venir.
Scénario de taux d’intérêt, taux de change et pétrole (décembre 2016)
-Un scénario fortement révisé à échéance 6-12 mois au risque de devoir revenir en arrière à la fin du premier trimestre
-La FED remonte ses taux directeurs à trois reprises d’ici juin (décembre, mars et juin) puis le rythme ralentit
-La courbe des taux de rendement US s’aplatit à partir du printemps
-Les taux longs européens remontent par étape
– La BCE revient vers des taux de dépôts à zéro
TRUMP – l’effet papillon
C’est peu de dire que la réaction initiale des marchés financiers à la victoire de Donald J. Trump interroge. La tentation pourrait être grande de suivre le mouvement et d’accepter l’idée que l’élection du nouveau président des États-Unis a créé plus de peur qu’elle ne fera de mal ; que le pragmatisme prendra forcément le pas sur les provocations et que, in fine, seuls les éléments les plus favorables de son programme – baisse d’impôts et dépenses d’infrastructures – sont à retenir. Il y aurait cependant une certaine indécence à ne pas considérer le risque de complaisance à privilégier telle approche ; à faire fi, non seulement des dérives verbales de ces derniers mois, mais de ce qui figure noir sur blanc sur la plateforme électorale de l’ex-candidat et des risques de dérives que sa seule élection pourrait produire dans la société américaine et au-delà. Rien, sinon, une apparition publique de trois minutes au cours de laquelle l’heureux élu s’est effectivement montré digne de ses nouvelles responsabilités -comment pouvait-il en être autrement ?-, n’autorise une telle posture.
Sauf à être capable de dire avec précision quelle a été, le cas échéant, la part de bluff du candidat durant sa campagne électorale, nous ne savons rien de ce que pourra signifier son élection sur le plan économique, financier ou diplomatique et géopolitique. Dans de telles conditions, l’aléa est sans pareil : Trump coup de bluff ou Trump pur jus, c’est bel et bien à ces deux hypothèses qu’il faut se préparer.