Author Archives: Véronique Riches-Flores

La Fed calme le jeu

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No stress, ainsi pourrait se résumer le message envoyé par la Fed à la suite du FOMC du 18 juin, à travers un communiqué quasiment inchangé par rapport à celui du mois d’avril, ne laissant aucune place aux excès, dans un sens ou dans l’autre. À ce jeu d’équilibriste, dans le contexte particulièrement tendu de ces derniers jours, Janet Yellen s’en est bien tirée.

En calmant le jeu, Janet Yellen permet d’écarter le risque d’embardée à la hausse des anticipations et ouvre la porte à une correction à la baisse des taux à deux ans, dont les niveaux s’étaient dangereusement tendus ces deux dernières semaines.

La constance de la Fed est, par ailleurs, un élément stabilisant, dans un contexte d’incertitudes grandissantes sur le front géopolitique international et, par voie de conséquence, sur celui des prix du pétrole.

Dans l’ensemble la communication d’aujourd’hui renforce notre scénario de faible probabilité de hausse des taux d’intérêt à horizon prévisible. Les interrogations naissantes sur un possible écartement durable des écarts de taux longs entre les États-Unis et la zone euro devraient donc retomber, repoussant également les chances de voir le dollar se réapprécier significativement vis-à-vis de l’euro. Au risque géopolitique et pétrolier près, l’ensemble est plutôt favorable aux actions mais pourrait également se révéler porteur pour l’or, compte-tenu des risques assortis aux développements de la situation en Irak.

Who still doesn’t have a pair of “Birkies”? Or how Made in Germany sheds stereotypes

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Retailing, leather goods, shoes…German brands are flourishing in unexpected places. Birkenstocks sandals, which seem headed to becoming the must-have item for the summer of 2014, are the latest trend in a broader movement towards reshaping “Made in Germany”.

Increasingly present on European shelves, everyday consumer products with relatively low added have gained in popularity and are a far cry from the heavy industrial goods, manufacturing equipment and upscale household appliances that have forged Germany’s industrial fabric. This is particularly interesting given markets’ recent infatuation with exotic emerging countries.

Après le flop de la BCE, à quelle branche se rattraper ?

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Trop tardives, insuffisantes ou tout simplement peu crédibles, les annonces de la BCE ont fait un flop. Censées pour de nombreux observateurs faire chuter l’euro, doper les bourses, en particulier les valeurs bancaires et les cycliques, et faire remonter le niveau des taux longs par leurs effets bénéfiques sur les perspectives de la zone euro, les mesures prises par la BCE n’ont pas convaincu : les bourses piétinent, les valeurs bancaires s’essoufflent, les rendements obligataires allemands n’ont quasiment pas bougé et l’euro oscille sur les niveaux qui étaient les siens avant les annonces du 6 juin… Bien sûr, la partie n’est pas forcément perdue mais force est de constater que c’est ailleurs qu’elle se jouera, à savoir : aux États-Unis, en Chine, voire en Irak, ce dernier point constituant, à l’heure où nous écrivons, le risque immédiat le plus préoccupant. Que l’on se tourne d’un côté ou de l’autre, les facteurs réconfortants manquent définitivement à l’appel.

After the ECB’s big flop, is there a life raft to cling to?

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Too little too late or simply lacking credibility, the ECB’s announcement was a flop. While for many observers, the measures were supposed to drive the euro down, give stock markets a shot in the arm (particularly banking and cyclical stocks) and increase the level of long rates by brightening the euro area outlook, by all accounts, they failed to win over the markets. The stock markets are stumbling, bank stocks sagging, bund yields have hardly budged and the euro is about where it was prior to the June 6th announcement. Of course, all is not lost but it seems that we’ll have to look elsewhere: the US, China or even Iraq, which, at the time of publication, was the most pressing concern. Everywhere markets look, the rosier scenario is simply not materializing.

Le vieillissement démographique de l’Asie est-il compatible avec ses ambitions financières ?

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L’Asie est-elle sur la voie de devenir le principal centre financier mondial ?

La tentation est naturellement grande de le penser. Avec plus de la moitié de la population mondiale et un potentiel de croissance économique à moyen terme qui, selon le FMI, serait deux fois plus élevé que celui de la moyenne planétaire, une telle évolution n’aurait rien de véritablement surprenant. La région concentre déjà quasiment un cinquième du produit intérieur brut mondial et une proportion d’ailleurs encore plus élevée des transactions financières planétaires ; la capitalisation de ses entreprises cotées est déjà équivalente à celle de l’ensemble de la zone euro ; enfin, avec un taux d’épargne structurellement élevé, l’Asie émergente recèle également la plus grande ressource potentielle de formation d’épargne au monde.

À taux d’épargne inchangé, ce sont trois à quatre trillions de dollars d’épargne supplémentaire que les pays d’Asie émergente pourraient procurer d’ici 2020, soit 45 % à 60 % de l’augmentation du stock d’épargne mondiale envisageable à cette échéance. L’Asie dispose donc, tout au moins sur le papier, d’atouts considérables pour mener à bien le développement de son système financier, de sorte que compte-tenu de sa taille, les estimations sur ce que pourraient représenter les marchés de capitaux asiatiques d’ici vingt ou trente ans sont le plus souvent sidérantes

Ground Zero

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Will the raft of measures announced by the ECB be enough to restore growth in the euro area? The answer will depend on the following three factors:

– The effective size of the package,

– The ability of demand for credit to be stimulated,

– The return of a more favorable international economic context, which provides an outlet for improved competitiveness that has been at the origin of deflationary risk.

The markets have been circumspect with regard to these measures because none of these factors are guaranteed to materialize at this point.

Ground Zero

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La panoplie des mesures annoncées par la BCE sera-t-elle suffisante pour évacuer le risque de déflation et restaurer la croissance en zone euro ? La réponse tient en trois points :

  • L’ampleur effective de ce paquet de mesures,
  • La capacité de réveil de la demande de crédit,
  • Le retour d’un environnement international plus porteur à même de donner aux efforts compétitifs en partie à l’origine du risque déflationniste tout leur sens.

Aucun de ces critères n’étant à ce stade garanti, les marchés ne pouvaient accueillir ces mesures qu’avec réserve.