Malgré la baisse d’un point de l’inflation totale, de 6 % à 5 % entre février et mars, le rapport sur les prix à la consommation est, en tout état de cause, insuffisant pour envisager que la bataille soit gagnée. Non que les détails soient particulièrement mauvais, ils montrent d’ailleurs quelques signes encourageants, mais ceux-ci sont encore bien trop ténus pour convaincre et, en l’occurrence, insuffisants pour stabiliser l’inflation sous-jacente, de nouveau en légère hausse, à 5,6 % après 5,5 % en février. L’inflation sous-jacente est, donc, dorénavant, supérieure à l’inflation totale et, quand bien même ceci n’a rien de surprenant après un choc de l’ampleur de celui de l’année dernière, il ne s’agit naturellement pas d’un résultat des plus favorables pour faire valoir l’efficacité de l’action de la FED qui devra continuer à arbitrer entre risque bancaire, croissance et inflation. Tout au plus, la chute de l’inflation totale, lui servira-t-elle de parachute, pour opérer un changement de cap face au risque de récession de plus en plus palpable. De quoi, potentiellement sauver la mise de court terme mais certainement pas convaincre qu’elle en aura fait suffisamment pour définitivement éradiquer l’inflation.

Nouveau recul des indices ISM manufacturiers américains, à 46,3 après 47,7 en mars, avec des composantes en territoire de contraction et en baisse, à l’exception des perspectives de production. Parmi les secteurs, seuls le pétrole et les machines ont pu atteindre le territoire d’expansion et il semble que l’automobile ait un peu moins le vent en poupe que ces derniers mois, malgré le soutien procuré par l’IRA.

En temps normal, comme le rappelle le compte rendu qui accompagne cette publication, de tels niveaux seraient compatibles avec un recul du PIB de 0,9 % r.a . La balle est donc dans le camp des services, jusqu’à présent plutôt résistants, bien qu’incontestablement fragiles.