Pas facile de décrocher pendant cette première quinzaine d’août. Usuellement temps de répit, les rebondissements n’ont pas cessé durant ce cœur d’été 2025, encore et toujours monopolisé par l’administration américaine. Qu’en retire-t-on ?
1- La guerre commerciale n’est pas près de prendre fin. Si accords il continue à y avoir, tout un chacun aura compris que ces derniers n’ont qu’une valeur toute relative. Avec les droits de douane, l’administration américaine a trouvé une recette pour tirer les ficelles de négociations en tous genres : financement des investissements, potentiellement de sa dette, pression idéologique, politique, diplomatique, de sorte que les nouvelles menaces foisonnent, revenant sans scrupules sur les pseudos engagements passés. Or, tout indique que ce mode de gouvernance est là pour durer. Les Européens ont plié mais n’ont pas plus de garantie sur ce qui pourrait les attendre à la première occasion. Ils auraient peut-être gagné quelques concessions et un délai supplémentaire en se montrant moins coopérants et auraient, surtout, évité de donner l’image d’une Europe totalement impuissante aux conséquences ravageuses sur la confiance des Européens. Quoi qu’il en soit, si la perspective d’accords commerciaux a constitué le principal espoir d’une issue plus favorable que celle du « Liberation Day », la confiance sur ce front s’est sérieusement érodée ces derniers temps. Le Brésil écope de droits de 50 % pour refuser d’exonérer l’ex-président Bolsonaro de son jugement. L’Inde est soumise au même sort parce qu’elle n’a pas cédé à la menace. La Suisse, enfin, est sanctionnée à hauteur de 39 %, au lieu des 31 % annoncés le 2 avril, pour la bonne et simple raison de ses excédents. Premier marché à l’exportation du pays, la Suisse réalise les deux-tiers de ces derniers auprès des Etats-Unis, pour l’essentiel grace à la vente de produits chimiques et pharmaceutiques que D. Trump a pour cible.

– 15 % de droits à l’entrée des produits européens sur le sol américain
– 50 % de droits sur l’acier et l’alumimium
– Produits pharmaceutiques exclus de l’accord, donc, toujours potentiellement exposés à des droits prohibitifs de 200 %
– 750 milliards d’achats d’energie américaine par les Européens
– 600 milliards d’investissements européens aux Etats-Unis
– ZERO POURCENT de droits d’entrée des produits américains sur le marché européens.
Pourquoi tant de cadeaux aux Américains ? « L’excédent commercial de l’UE à l’égard des Etats-Unis se serait démesurément accru ces dernières années », Mme Von der Leyen, présidente de la Commission et négociatrice pour l’UE qui abonde dans le sens de D. Trump.

Après le CPI, publié mardi, correct en apparence bien que plus préoccupant dans les détails, les données publiées ces deux derniers jours sont d’un meilleur cru.
– Les prix à la production publiés hier sont ressortis stables, grâce à une baisse dans les services et malgré une hausse persistante du côté des biens.
– Les ventes de détail, la production manufacturière, les inscriptions au chômage, les enquêtes Philly Fed, Empire State et NAHB sont globalement meilleures qu’en mai.
Rien de tout cela n’offre de garantie sur le futur de la conjoncture américaine mais permet de maintenir à flot l’estimation d’une croissance soutenue au deuxième trimestre, laquelle profite surtout des effets positifs de la chute des importations, après leur envolée de début d’année. A 2,6 % selon les estimations de la Fed d’Atlanta, la Fed n’est pas encore aux abois et le dollar en profite pour consolider son rebond de ces derniers jours, malgré les menaces renouvelées de D. Trump d’un possible limogeage de J. Powell.

Malgré la suspension des droits de douane jusqu’au 1er août, D.Trump fait feu de tout bois depuis la semaine dernière, multipliant les annonces intempestives de renchérissement des tarifs envisagés à cette date, notamment à destination de ses partenaires européens, canadiens et mexicains. L’issue de la période de négociations reste donc très incertaine, avec à la clé de possibles surprises encore à venir, tant l’arme des droits de douanes est utilisée par le président américain à peu près à toutes les sauces, y compris dorénavant pour faire pression sur le Kremlin sur l’aboutissement d’un processus de paix avec l’Ukraine. Même pas mal semblent nous dire les marchés qui parient sur des compromis encore à venir entre l’administration américaine et ses fournisseurs et n’ont vu jusqu’alors que très peu des effets patents de cette guerre commerciale sur l’inflation ou l’activité américaines et internationales. Les données du jour donnent pourtant à réfléchir, en Chine ce matin et aux Etats-Unis avec le rapport sur l’inflation du mois de juin, à laquelle les taux américains à 30 ans ont notamment réagi par un retour sur leurs points hauts de la mi-mai, au-delà de 5 %.