Plutôt médiocres, les créations nettes d’emplois aux Etats-Unis ont ralenti au rythme de 139 K en mai, après 147 K en avril. A noter que les révisions à la baisse opérées depuis le début d’année ont retiré 125 K postes sur quatre mois par rapport aux chiffres initiaux. Pas impossible qu’il en soit, d’ailleurs, de même en mai, au vu des divergences inhabituelles avec les données de l’ADP, beaucoup plus dégradées que celles du rapport officiel.
Dans le détail, les loisirs, les Etats fédérés et l’éducation/santé, ont concentré la quasi-totalité des créations de postes en mai. Les pertes affectent en revanche cinq secteurs, parmi lesquels les activités minières, manufacturières, le commerce de détail, les services professionnels et l’Etat fédéral, victime des coupes du DOGE pour le quatrième mois consécutif. Au total, l’image d’une économie mal en point malgré des données somme toute supérieures aux attentes.

La production industrielle allemande, construction comprise, s’est contractée de 1,4 % au mois d’avril. Sa composante manufacturière a reculé davantage, de 1,8 %, après une hausse de 2,7 % en mars. L’équivalent français n’a pas fait beaucoup mieux : -0,6 % contre +0,5 % en mars et +1,4 % en février.
Le reflux, concomitant, des exportations de ces deux pays ne laisse guère de doute sur le phénomène à l’œuvre. Le rebond inédit des importations américaines en anticipation de la hausse des droits de douanes a dopé les échanges internationaux en même temps que la demande régionale, un temps. La normalisation en cours, actée par la baisse des de plus de 16 % des importations américaines en avril, joue donc à revers sur l’industrie mondiale. La reprise n’est pas enterrée pour autant, à en juger par la bonne tenue des commandes adressées à l’industrie allemande ou par celle des climats des affaires du mois de mai, toujours portés par les promesses budgétaires outre-Rhin.

Jusqu’à maintenant, et malgré un PIB en baisse au premier trimestre, ni l’inflation, ni la consommation n’avaient reflété les craintes sur l’activité nées de la politique économique de l’administration Trump et, en premier lieu, des coupes budgétaires et des tarifs.
Publiés cet après-midi, les indicateurs d’emploi de l’ADP tirent, néanmoins, une première sonnette d’alarme, avec seulement 34 K créations de postes, soit le plus faible rythme constaté depuis mars 2023. D’autant que cette hausse est uniquement concentrée dans le secteur des loisirs, sans lequel l’emploi afficherait une évolution négative, plombé par les services professionnels, le secteur minier, le commerce et l’industrie.

En mai, notre Baromètre Macroéconomique Global revient en zone positive, à 0,3 après 0 en avril. Atténuation des tensions commerciales et initiatives publiques en Europe ont, certainement, permis le rebond des indicateurs de climats des affaires et du commerce extérieur. La consommation et l’investissement sont moins bien lotis, en terrain, respectivement, négatif et neutre. Notre indicateur d’inflation repasse au-dessus de zéro pour la première fois depuis février 2023, quand bien même très légèrement, à 0,1.