Difficile d’anticiper les développements à venir en Catalogne après la consultation de dimanche 1er octobre. Sur le papier, la Catalogne serait en mesure de proclamer son indépendance dans les tout prochains jours, conformément à la loi adoptée par le gouvernement catalan début septembre. La crise que pourrait déclencher une telle option invite toutefois certains observateurs et politiques à envisager une annonce dont les effets ne seraient effectifs que dans plusieurs mois, privilégiant ainsi la possibilité de négociations. Dans un cas comme dans l’autre, le vote du 1er octobre risque fort d’avoir ouvert une période de grande incertitude pour l’avenir de l’Espagne.
Author Archives: Véronique Riches-Flores
Zoom Arrière Septembre 2017 – Impossible normalisation monétaire
Tombée à moins de 40 % fin août, la probabilité implicite d’une nouvelle hausse des Fed Funds d’ici la fin de l’année est remontée à 75 % fin septembre dans la foulée du changement de posture de la FED lors du FOMC des 19-20 septembre. Intervenu une semaine après le relèvement inattendu des taux de la banque du Canada et quelques jours après les déclarations de la Banque d’Angleterre sur sa volonté de relever les siens, les marchés ont vu dans ce changement le signal d’une possible inflexion généralisée des politiques monétaires. La tentative de reprise en mains de la présidente de la FED n’a, toutefois, guère porté ses fruits.
Trump trade II – Still waiting for the big event
The US administration’s new tax reform plans were enough to prompt renewed hopes among investors for an ideal scenario: a combination of tax cuts – so positive for the US economy that they could allow the Fed to bring interest rates back to normal without damaging the equities market – and a dollar rally that would distribute part of the USA’s excess growth to the rest of the world. However, this scenario, which had already been widely priced in by the markets immediately after Donald Trump election, has little chance of happening, for both political and economic reasons.
Trump trade II- Pas tout de suite le grand soir
Il a suffi que l’administration américaine présente un nouveau projet de réforme fiscale pour réveiller l’espoir des investisseurs sur l’éventualité d’un scénario idéal qui verrait se combiner : l’adoption d’un programme de baisse d’impôts aux retombées tellement positives pour l’économie américaine qu’il pourrait autoriser la FED à procéder à la normalisation de ses taux d’intérêt sans heurter les marchés actions, et soutenir le dollar dont la réappréciation diffuserait au reste du monde une partie du surcroît de la croissance américaine… Déjà plébiscité par les marchés dès le lendemain de l’élection de Donald Trump, ce scénario a probablement bien peu de chances de se produire, que ce soit pour des raisons politiques ou économiques.
Alors Janet, c’est sûr faut y aller ?
Les données publiées cet après-midi ne sont pas exactement les plus favorables au scénario défendu par la FED ces derniers temps… Sans doute insuffisantes pour la faire reculer, ces données pourraient toutefois nuancer quelque peu la rhétorique de Janet Yellen.
– Stagnation sur de faibles niveaux du revenu réel des ménages
– Repli des dépenses de consommation
– Nouvelle baisse du taux d’inflation sous-jacent des dépenses des ménages, à 1,3% en août, retombée sur ses plus bas de 2015…
BMG septembre 2017 – Les consommateurs de plus en plus à l’écart de la reprise
Notre indicateur d’activité reste inchangé en septembre, en territoire très légèrement positif, à 0,1 point.
Alors que le contexte à l’exportation se ressaisit, apparaissant ainsi plus cohérent avec les tendances toujours très favorables de l’investissement, l’environnement des consommateurs s’est à nouveau nettement détérioré ce dernier mois. Notre indicateur d’inflation continue à se redresser, à 0,6 points pour le deuxième mois consécutif, la zone euro en tête de peloton.
Long-yield conundrum – really?
The US central bank has confirmed that it will start to reduce its balance sheet from next month. Although some have gone so far as to call this a historic shift, it hardly seems to have affected the markets. Neither have projections from Fed members suggesting a further hike in the Fed funds rate by the end of 2017, which the market ended up ruling out during the summer. The market reaction has been minimal: 2-year yields have risen barely 3 basis points, and 10- and 30-year yields are up less than 5 basis points.
This ongoing inertia in bond yields is frustrating, particularly because it suggests that the markets have no faith in the Fed’s ability to do what it says. With economic data increasingly encouraging, how can we explain this paradox and what can we deduce from it for the next few months?
Conundrum des taux longs, vraiment?
La confirmation par la FED de l’enclenchement de la réduction de son bilan à partir d’octobre n’a guère ému les marchés. Pas plus, d’ailleurs, que ses projections suggérant une nouvelle hausse du taux des Fed funds d’ici la fin de l’année. Les réactions ont été minimales, en effet ; à peine 3 points de base de hausse des taux à 2 ans et de moins de 5 pb pour les taux à 10 et 30 ans. Cette inertie des taux à terme est assurément contrariante alors que les données économiques sont de plus en plus encourageantes. Comment expliquer ce paradoxe et qu’en déduire pour les mois à venir ? Lire la suite…