Italie, les PMIs compliquent l’équation budgétaire

6 septembre 2018 par Véronique Riches-Flores

Depuis le début de semaine, le gouvernement italien a multiplié les commentaires rassurants sur la préparation du budget 2019, indiquant que celui-ci resterait dans les clous des objectifs européens. Conséquence, les taux 10 ans italiens, qui avaient touché des points hauts depuis quatre ans au-dessus de 3,20 % fin août, ont réussi à se replier sous la barre des 3 % à 2,90 %. Toutefois, le ralentissement économique annoncé par la chute des indices PMIs vient sérieusement compliquer les perspectives sur le budget telles qu’annoncées par le gouvernement.

Postview Inflation Euro & France : Un ralentissement généralisé…sauf en France

31 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Selon l’estimation préliminaire, l’inflation en Zone Euro a ralenti en août à 2,0 % en glissement annuel, en ligne avec nos attentes mais en deçà du consensus qui anticipait une stabilité à 2,1 %. Le ralentissement touche l’ensemble des composantes et se retrouve en Allemagne (1,9 % après 2,1 %), en Italie (1,7 % après 1,9 %) et en Espagne (2,2 % après 2,3 %). La France est une exception, temporaire selon nous, l’inflation s’avérant plus résiliente que nos attentes (stable à 2,6 % sur l’indice harmonisé, 2,3 % sur l’indice national).

Preview Inflation Zone Euro & France – La décélération commence

30 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Après avoir atteint en juillet un point haut depuis plus de six ans à 2,1 %, l’inflation en Zone Euro devrait commencer son mouvement de décélération en août. Nous anticipons un chiffre en deçà du consensus des économistes à 2,0 % en glissement annuel. De même pour la France attendue à 2,1 % après 2,3 %.

Cette dynamique résulte essentiellement de l’impact des effets de base sur les prix de l’énergie tandis que l’inflation sous-jacente devrait rester stable à 1,1 % en glissement annuel.

La belle surprise de l’IFO, un effet de la politique d’investissement public ?

27 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Après six mois de repli ininterrompu, l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne s’est singulièrement amélioré en août, se redressant de plus deux points, à 103,8, ce qui équivaut à effacer les baisses des cinq derniers mois. Selon les estimations de l’Institut, l’indice serait ainsi passé d’un niveau synonyme de forte probabilité de contraction de l’activité économique dans laquelle il oscillait depuis mars à celui d’une forte probabilité d’expansion. À un moment où l’espoir de voir l’activité se ressaisir au second semestre commençait à sérieusement s’éroder, la nouvelle est donc d’importance. Quel poids lui donner ?

Les PMI, un risque à la baisse sur les prévisions de croissance de la BCE

23 août 2018 par Véronique Riches-Flores

Après 0,4 % au deuxième trimestre, les chiffres préliminaires de PMI pour le mois d’août en Zone Euro ne pointent pas vers une réaccélération du PIB sur le troisième trimestre. Une situation qui alimente un nouveau risque à la baisse pour les nouvelles prévisions de croissance de la BCE qui seront publiées lors de sa prochaine réunion le 13 septembre.

L’indice composite est en effet resté stable à 54,4 (après 54,3 en juillet), soit autour du niveau observé depuis la fin du premier trimestre. Dans le détail, l’indice manufacturier se tasse à 54,6 (après 55,1), touchant des plus bas depuis plus d’un an, tandis que l’indice des services progresse légèrement à 54,4 (après 54,2), restant autour des niveaux observés depuis plusieurs mois.

Turquie, la crise de trop

16 août 2018 par Véronique Riches-Flores

La complaisance des marchés est-elle sur le point de lâcher prise dans le sillage de la crise turque ? L’hypothèse est loin d’être fantaisiste à en juger par les réactions en chaine de ces derniers jours. Il faut dire que des couleuvres, les marchés en ont ravalé ces derniers mois et que la coupe est déjà bien garnie. Derrière la crise turque se cache non seulement une situation économique de plus en plus préoccupante du monde émergent dans son ensemble mais également la remise en cause d’un espoir que nombreux continuaient à alimenter jusqu’à récemment : celui d’une guerre commerciale qui n’aurait pas lieu.

La BCE fait l’autruche… pour le moment

26 juillet 2018 par Véronique Riches-Flores

Sans surprise, la BCE a laissé l’ensemble de ses taux inchangés, confirmé la fin du QE pour cette année et le « forward guidance » sur une stabilité des taux jusqu’à l’été prochain.

Malgré l’accumulation d’indicateurs avancés en demi-teinte, le commentaire sur les perspectives de croissance et d’inflation est resté largement inchangé, la BCE gardant une posture résolument optimiste. Toutefois, derrière cette façade, semble se dessiner un début de prudence, M. Draghi insistant sur le fait que les risques sur la croissance sont « encore » équilibrés. Inquiétude au sujet des chiffres de PIB du deuxième trimestre, sur le risque de guerre des changes qui pousserait l’euro à la hausse et l’issue du conflit commercial avec les Etats-Unis ?

PMI et IFO allemands moins mauvais que le ZEW mais toujours médiocres

25 juillet 2018 par Véronique Riches-Flores

Les principaux indicateurs du climat des affaires en Allemagne, maintenant publiés, autorisent une analyse plus fine des tendances conjoncturelles outre-Rhin. Premier constat : les indicateurs les plus prisés résistent mieux que ne le suggéraient les informations en provenance du ZEW ces deux derniers mois. Il s’agit d’une nouvelle importante compte-tenu des signaux préoccupants envoyés par ces dernières, quand bien même, le caractère précurseur du ZEW peut prendre un peu plus de temps avant de transparaître dans les autres enquêtes.

Au-delà, les révélations en provenance des PMI et de l’IFO sont globalement médiocres.