Si, sur le papier, les prévisions de croissance et d'inflation de la FED sont très peu modifiées, reflet d'une volonté de ne pas prendre pour argent comptant les promesses d'un programme de D. Trump encore largement incertain, Janet Yellen s'est, toutefois, incontestablement montrée confiante, sans doute trop confiante pour que la révision à la hausse, même modique, de ses prévisions monétaires passent inaperçues.

La question ici n'est pas celle du relèvement largement attendu, d'un quart de point de son objectif de Fed funds, à 0,50%-0,75%, mais bien celle du changement apporté aux prévisions des membres du board qui intègrent dorénavant 3 hausses supplémentaires des taux directeurs d'ici fin 2017 plutôt que deux jusqu'alors.

Pour que les répercussions de ce changement soient étouffées, sans doute aurait-il fallu, en effet, non pas seulement un scénario de croissance et d'inflation très conservateur, mais également une Présidente plus réservée qu'elle ne l'a été. Or, si Janet Yellen est apparue très hésitante sur les perspectives de l'économie américaine, elle a toutefois clairement donné l'impression d'être moins inquiète que ces derniers temps et peu ouverte à l'idée de laisser filer l'inflation au-dessus de son objectif de 2%.

Le résultat ne s'est donc pas fait attendre.

Bien évidemment, cette dernière précision est essentielle, beaucoup des échanges du FOMC ayant, précisément, tourné autour de ce que seraient ces conditions d’ici juin, point sur lequel les écarts d’analyse sont nettement plus marqués que sur la première partie de la proposition !

En somme, la Fed cherche à se redonner des marges de manœuvre, ce qui était déjà ressorti de son communiqué post-FOMC (voir notre commentaire du 27 juin, « Wait and see »), afin de ne pas être prisonnière du très bas niveau des taux d’intérêt à long terme, dont elle estime, à l’évidence, qu’ils ont trop baissé.